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    2020年中報點評:煤向好+鋁翻倍,所得稅與少數股東損益對沖部分利潤增長

    2020-09-01  瀏覽量:194

    事件概述

    根據2020年露天煤炭行業中期報告,公司上半年經營收入為97.03億元,同比增長1.8%,歸屬于母親的凈利潤為14.13億元,同比增長2.8%,扣除后歸屬于母親的凈利潤為14.35億元,同比增長5.0%。上半年,每股收益為0.74元/股,-為11%,凈資產收益率為8.07%,-為2.32%。上半年,公司業績同比增長,而每股收益和凈資產收益率同比下降,這主要是由于去年收購霍美洪鈞期間固定收益的稀釋。

    上半年公司毛利率同比增長23%,主要是煤炭業務同比增長11%,電解鋁業務同比增長92%。

    2020年上半年,公司實現原煤產量2364萬噸,同比-3.6%;-;煤炭銷售總量2343萬噸,同比增長4.9%,噸煤不含稅價格152元/噸,同比增長7.8%,單位開采成本69元/噸,同比增長1.1%,噸煤毛利83元/噸,同比增長16.5%。

    上半年,公司電解鋁產量為46萬噸,同比增長5.1%,銷量為45.5億噸,同比增長5.6%。無稅鋁噸價格為11442元/噸,比-,高3.2%,單位成本為9436元/噸,比-,高12%,鋁噸毛利為2006元/噸,比去年的1103元/噸大幅增長了82%。

    上半年,公司發電量為28億千瓦時(包括光伏和風電),比-,增長9.6%,銷售電量為25億千瓦時,比-增長7.4%,不含稅收入為0.347元/千瓦時,同比增長5.5%,電費為0.215元/噸,同比增長11.7%,-電力毛利為0.133元/噸,同比增長3.2%
    2020年中報點評:煤向好+鋁翻倍,所得稅與少數股東損益對沖部分利潤增長

    2020年上半年,公司收入為97億元,同比增長2%,其中煤/鋁/電業務收入分別為36/52/9億元(分別占37%/54%/9%)。它是2.6%/2.2%/-2.2%;毛利為32.3億元,同比增長23%,其中煤/鋁/電業務毛利為19.4/9.1/3.3億元(分別占60%/28%/10%),同比分別增長11%/92%。/-為10%,毛利率分別為54%/18%/38

    上半年公司毛利同比增長主要是由于煤炭銷售價格上漲導致煤炭業務毛利增加,氧化鋁和預焙陽極價格下降明顯大于鋁,鋁業務毛利幾乎翻了一番。

    上半年,歸屬于公司母公司的凈利潤同比增長3%,低于利潤總額的21%,主要是由于平均所得稅稅率上調和鋁業務毛利增加,導致少數股東公司的損益比例增加

    上半年,公司費用波動在正常范圍內,毛利同比增長23%,實現利潤總額20億元,同比增長21%。但是,由于所得稅的增加和股東的一些損益,利潤總額的增加被抵消了,公司最終實現凈利潤14億元,同比增長3%(扣除5%的不良收益)。

    根據本公司2020年5月23日《公司及控股子公司享受企業所得稅稅收優惠政策發生變化的公告》號文件,本公司及其控股子公司扎哈諾爾煤炭工業有限公司在西部大開發中不再享受15%的企業所得稅優惠稅率政策,所得稅稅率由15%調整為25%;控股子公司內蒙古火煤洪鈞鋁電有限責任公司已獲得高新技術企業資格證書,企業所得稅執行率將由原來的25%調整為15%。總體而言,公司煤炭業務的所得稅稅率從15%提高到25%,鋁業務的所得稅稅率從25%降低到15%。

    考慮到煤炭價格和電解鋁毛利增長超出預期,綜合所得稅稅率進行了調整,-2020年利潤預測調整為25.4/26.1/27.1億元(原預測為24.8/26.8/28.1億元),同比分別為3%/3%/4%。相應的每股收益為1.32/1.36/1.41元(原預測為1.29/1.39/1.46元)。根據2020年的業績,我們給公司一個相對保守的預測,2020年每股收益為1.32元,是2020年神灣第三產業平均市盈率的10倍(實際上,2020年鋁行業平均市盈率為18.5倍,

    風險警告

    宏觀經濟系統性風險;電解鋁、氧化鋁或預焙陽極的價格波動導致鋁和板塊的性能達不到預期;電價下調的風險。

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    TAG: 指數基金

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