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    疫情+去庫存業績承壓,中報維持高分紅率

    2020-09-01  瀏覽量:92

    業績總結:公司2020年上半年實現收入706億元,同比增長28.2%;下降;實現凈利潤63.6億元,同比增長53.7%;扣除后的歸母凈利潤為60億元,同比增長55.2%,下降Q2單季度實現收入496.9億元,下降同比增長13.3%;歸屬于母親的凈利潤為48億元,同比下降40.5%;扣除后的歸母凈利潤為45.7億元,同比下降增長44.8%。報告期內,公司計劃派發現金59.7億元,分紅金額為報告期公司凈利潤的92.9%。

    疫情去庫存抑制了業績,零售方面好于出貨。報告期內,公司國內銷售收入378.2億元,比下降,增長45.6%,出口收入118.9億元,比下降增長14.2%。在產品方面,受新型冠狀病毒疫情影響,空調銷售和安裝活動受到限制。上半年,公司空調實現收入413.3億元,同比增長47.9%。奧威云網數據顯示,上半年國內空調零售額同比增長26.9%。零售端好于出貨,表明渠道庫存正在逐步清理;家電實現收入22.2億元,同比增長13.4%,下降;智能設備實現收入2.1億元,同比增長49.6%,下降;其他業務實現收入197.9億元,同比增長41.2%,主要得益于公司對原材料的集中采購和對上游配套供應商的銷售。
    疫情+去庫存業績承壓,中報維持高分紅率

    由于大宗商品的收集和銷售,毛利率下降。報告期內,公司綜合毛利率和凈利潤分別為21.1%和9.2%,比下降高出9.9和5.0個百分點,其中空調毛利率為32.1%,同比下降4個百分點,主要是由于公司增加了網上推廣活動;生活電器、智能設備等主營業務毛利率為28.5%,增長5.7個百分點;同比;其他業務毛利率為2.6%,同比下降2.4個百分點,大宗原材料收銷業務大幅拉低了整體毛利率。銷售費用率管理費率財務費用率在-,為7.4% 5.7% 1.7%,在-同比變化為3.2頁 0.7頁 0.5頁。銷售費用率的下降主要是由于出口收入的增加。

    渠道改革繼續推進,去庫存即將結束。4月以來,公司與各大平臺開展直播合作,積極倡導線下店與網上店聯動的新零售模式,不斷推進銷售渠道改革。隨著渠道庫存的逐步清理和渠道效率的提高,公司經過短暫的陣痛后,將會重整旗鼓,輕裝上陣,市場競爭力有望進一步提高。

    利潤預測和投資建議。預計-2020年和2022年的每股收益分別為3.34元、4.16元和4.74元,未來三年歸屬于母親的凈利潤將保持4.9%的復合增長率。保持“保持”評級。

    風險警告:原材料價格可能大幅波動,貿易壁壘可能升級。

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