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    「抗癌概念股」國君策略:藍籌股泡沫破滅 但基金大規模調倉行為尚未開啟

    2021-04-15  瀏覽量:111

    【君主制策略:藍籌股泡沫破裂,但基金大規模調位尚未開始】目前,基金大規模調位尚未開始。雖然贖回總體可控,但籌碼仍面臨巨大壓力,微觀流動性趨緊。預計-未來兩個季度的利潤將是核心,關注將成長制造以及中端市場藍籌股。

    本報告簡介

    目前,基金的大規模倉庫調整尚未開始。雖然贖回總體可控,但籌碼壓力仍較大,微觀流動性趨緊。預計-未來兩個季度的利潤將是核心,關注將成長制造以及中端市場藍籌股。

    抽象的

    交易藍籌股泡沫破裂,但基金大規模的頭寸調整尚未開始。2021年1月是基金發債的高峰期,也是藍籌股泡沫最嚴重的時刻。這背后的原因是,銀行理財產品的預期收益率明顯下降,居民資金流動效應的交易因素推動股市飆升。2021年春節后,商品價格上漲推高通脹預期,美國國債收益率連續突破1.3%和1.5%的關口。流動性環境的變化使交易推動的市場上漲戛然而止。根據倉位,的數據,基金的大規模頭寸調整尚未開始,但重倉股一些高級機構的微觀結構已經惡化,在沒有負面市場條件的情況下,呈現出快速下降的趨勢。

    從實際贖回、不同行業贖回意愿、交易擁堵程度三個維度觀察贖回壓力,目前贖回壓力相對可控,周期增長相對大于消費者贖回。1)從預測的實際贖回金額來看,3月初股災時贖回比例出現下降做空,連續幾天低于1.0,說明期間存在凈贖回做空。之后迅速企穩反彈。從百度對指數,的搜索來看,基金的贖回搜索數量在3月份迅速見頂,整體贖回壓力并不大。2)為了衡量不同行業的贖回意愿,本文創新性地采用了選擇數據庫中流行的基金重倉控股指數作為觀察指標。這個指標的關注上升度對應的是市場的快速下跌,這意味著基本人頻繁點擊這類基金,從而產生更強的贖回意愿。目前,周期性重倉股,仍存在一定的贖回壓力,整體消費技術可控。3)從市場微觀交易結構來看,元旦過后,前50名重倉股的成交量占比迅速上升,從1月初上升的13%上升到2月的20%左右。龐大的換手,A股微交易背后是擁擠的。最近,交易的微觀結構逐漸修復,-的周轉率開始回落到9%,中樞為15%

    雖然贖回壓力可控,但微觀流動性萎縮已成為事實趨勢在關注,基金配置行為中的贖回期:如果重倉業利潤惡化,將堅決賣出;相反,倉位減少的二線品種要處理流動性,所以核心要放在分子盈利上。回顧A股,歷史上高贖回壓力的三個時期,我們可以發現基金經理倉位調整行為的特點是:1)贖回壓力大的時候,如果重倉板塊受到基本面惡化的負面消息沖擊,基金經理會立即選擇放活板塊的倉位(2010年-的銀行,2012年底的餐飲)。2)相反,如果重型機械行業的盈利邏輯或基本面沒有明顯變化,機構投資者的投資行為就會發生變化

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