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    系列報告之象嶼農產:大糧商崛起

    2020-09-09  瀏覽量:165

    深耕糧食供應鏈,農產品經營規模迅速擴大。廈門翔宇是國內商品供應鏈的龍頭企業,產品涉及農產品、金屬礦產、能源和化工三大領域。2013年,公司成立翔宇農產品進入糧食供應鏈,初期主要集中在政策性糧食收儲。為應對后臨時倉儲時代,翔宇農產品積極向下游延伸,形成了集種肥管理、農業種植、糧食倉儲、現代物流、原糧供應、糧油加工、金融服務為一體的完整產業鏈服務體系。2017年,-糧食業務量從300多萬噸增加到2019年的750萬噸,2019年翔宇農產品凈利潤為1.95億元。

    趨勢的需求有望反彈,食品價格也在上漲。2016年農業供應方改革后,玉米、水稻和小麥的種植面積下降,產量保持穩定。隨著畜禽存量的恢復和飼料消耗的增加,玉米生產與需求的差距加大,水稻和小麥的替代消費增加。近年來,在糧食安全的考慮下,國家對農產品去庫存化的態度變得謹慎起來,一些品種在未來將會增加。從中期和長期來看,趨勢,的玉米價格正在上漲,而主食大米和小麥在市場價格的支撐下也很容易上漲,很難下跌。
    系列報告之象嶼農產:大糧商崛起

    關鍵資源具備,大型糧商逐漸崛起。公司通過牢牢控制糧源、控制關鍵節點的物流資源、整合產業鏈渠道資源和深度挖掘數據資源來鑄造核心競爭力。中國四大主食的年采購量總計上億噸,未來的農產品業務可以大規模擴張。作為廈門的大型國有企業,公司擁有豐富的核心資源,有望成為未來具有儲備地位的糧食大商人,成為國家糧食安全的一塊墊腳石。

    投資建議:在多品種、全連鎖經營模式下,公司業務規模繼續擴大,經營業績優異。隨著下游糧食購銷需求的不斷增加,公司的農產品業務有著廣闊的增長空間,預計其利潤將隨著規模的擴大而逐步提高。我們估計該公司2020年和2022年在-的每股收益分別為0.54元、0.65元和0.75元。基于2020年9月7日收盤價對應的市盈率,分別為12.9倍、10.8倍和9.3倍,保持“審慎增持”評級。

    風險警示:農產品價格波動、政策變化、自然災害和業務拓展不盡如人意。

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