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    短期沖擊有限,長期動力仍在

    2020-09-01  瀏覽量:182

    事件

    安圖生物發布了2020年中期報告

    2020年上半年,安圖生物實現營業收入12.06億元,同比增長2.24%,其母公司凈利潤2.74億元,下降同比增長14.45%,扣除非凈利潤2.35億元,下降同比增長23.68%,經營現金流凈額1.79億元,下降同比增長41.38%

    簡要評論

    疫情持續影響,主要是由于傳染病業務比重高

    第二季度,該公司的業務繼續疲軟。受新型冠狀病毒疫情影響,復蘇進度低于預期,預計主要是由于公司傳染病相關業務比例較高。呼吸道九項和化學發光傳染病檢測試劑預計上半年將大幅下降,主要是因為人們集體戴口罩抗擊疫情,這使得下降流感、肺炎等傳染病發病率大幅上升,上半年利潤增長率明顯低于收入增長率,這主要是由于上半年公司渠道包裝業務增長較快,對公司利潤貢獻較小。

    化學發光和裝配線裝機容量公司的核心業務有望保持高速增長。今年上半年,化學發光裝置的裝機容量預計將超過700臺,預計將有30多條自動檢測線-1號和-1號。一方面,醫院抗擊疫情的審批速度加快,檢驗儀器的安裝需求增加。另一方面,今年以來,國內領先企業的進口替代加快,新安裝設備在中國的份額不斷增加。預計下半年,隨著疫情影響逐漸減弱,醫院診療秩序將恢復,公司銷售有望恢復正常快速增長;同時,5月份獲批的新型冠狀病毒免疫發光產品將于下半年在中國銷售,新型冠狀病毒膠體金試劑的出口有望為公司做出巨大貢獻,彌補上半年的業績差距。我們對以全自動裝配線為核心的整個品類的發展前景持樂觀態度,裝配線的銷售進度明顯領先于國內同行;同時,免疫、生物化學、微生物學和分子診斷的綜合布局將成為公司業績持續高速增長的核心驅動力。
    短期沖擊有限,長期動力仍在

    下降毛利率大,費用率穩定,反映了公司業務結構的變化

    2020年上半年,公司整體毛利率為58.78%,下降為6.56個百分點,主要是由于渠道包裝業務毛利率較低的比例增加。本期費用率為35.80%,增長2.35個百分點,預計主要是由于業務拓展和人員增長;其中,銷售費用率為17.64%,增長1.19個百分點,研發管理費率為17.07%,增長0.40個百分點,主要得益于R&D投資的持續增長;財務費用比率為1.08%,上升0.76個百分點。經營凈現金流量為1.79億元,為下降,的41.38%,主要是上半年購買關鍵原材料的大額預付款。總體而言,公司財務指標的變化主要受疫情影響,預計核心業務恢復增長后將恢復正常。

    國內IVD領先,保持買入評級

    安圖生物發展思路清晰,把握技術升級與市場需求匹配節奏的能力極佳。化學發光公司的短期業績繼續保持高水平增長

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